鎳中線供應（yīng）壓力較大（dà），但實際產（chǎn）量增（zēng）幅較慢，當前暫未（wèi）到最悲觀時期。精煉鎳庫存持續回升可能表明（míng）供應壓力有增加的跡象，但海外可供進口鎳板庫存較低。整體來看鎳價中線依然偏空，但是因（yīn）鎳板庫存較低提升（shēng）鎳價上漲彈性，因此在現實供需明顯過（guò）剩之前，鎳價可能較為抗跌（diē）。本文由上海凱太轉（zhuǎn）載發布（bù）；上海凱太主要研發製造一體化預製泵站,一體化雨水提升泵站（zhàn）,一體化汙水提升泵站（zhàn）,地埋式一體（tǐ）化預製泵站等;歡迎訪問上海（hǎi）凱太官網查詢具體產品信息。
精煉鎳庫存持（chí）續回升 但可進口鎳板庫存低
全球精煉鎳庫存回升，中國精煉鎳庫存增幅明顯，但海外可進口鎳板庫存偏低（dī）。
6月（yuè）份以來（lái），LME鎳庫存出現三次較大幅度的（de）增加，前期流暢的去庫存進程暫時告一段落，市場（chǎng）擔憂可能存（cún）在較多隱性（xìng）庫存，不過（guò）目前來看增幅基本上都是（shì）鎳豆，鎳板（bǎn）庫存（cún）仍處於較低（dī）水平（píng）。
中（zhōng）國精煉鎳庫（kù）存增幅較大，SMM數據（jù）顯示，截至6月21日，中國精煉鎳庫存（不含保稅區）較4月下旬的低穀增加了2.28萬噸，增幅高達88%，中國精煉鎳庫存在長達兩年時間的下（xià）降後，出現了明顯的回升。同期內，Mysteel數據顯示，國內鎳板庫存增加1.73萬噸，增幅87%。
但是海外可供進口的（de）鎳板庫存持續下滑。中（zhōng）國保稅區精煉鎳庫存持續下滑（huá），截至6月21日，中（zhōng）國保稅（shuì）區精（jīng）煉鎳庫（kù）存僅（jǐn）1.59萬噸，算上保稅區庫存後，中國精煉鎳總（zǒng）庫存較4月下旬的低穀回升（shēng）1.27萬噸，增幅25%。同時LME鎳板庫存僅（jǐn）2.13萬噸，海（hǎi）外可供進口鎳板顯性庫存可能不足3.72萬噸（保稅區不全是鎳（niè）板）。因此，近期引發了鎳進口溢價飆升，創（chuàng）出曆史數據以來（lái）的新高（6年數據），市（shì）場一度擔憂鎳板交（jiāo）割品不足引發“逼倉”風險。
不過從當前情況來看，短期內發生“逼倉”風險的可能性不高，俄（é）鎳現貨（huò）升水持續（xù）下滑，甚至轉為貼水狀（zhuàng）態，滬鎳1907持倉持（chí）續下滑，同時中線供需也並不樂觀，在（zài）沒有現（xiàn）貨高升水、近月持倉居高不下、中（zhōng）線樂觀預期（qī）等條件的支撐下，發生“逼倉”的可能性不大。
中（zhōng）線預期供應壓力較大 但未到最悲觀（guān）時期
2019年鎳鐵產能增幅巨大，其中中國鎳鐵產能增幅接（jiē）近20萬金屬噸/年（山東（dōng）鑫（xīn）海、揚州一川、內蒙古（gǔ）奈曼經安、營（yíng）口寧豐、大（dà）連富力鎳（niè）基新材料等），印尼鎳鐵產能增幅接近25萬金屬噸/年（青山印尼、德龍印尼、金川WP、Weda Bay等）。截至6月21日，印尼年內已投產鎳鐵產能約7.4萬金屬噸/年，國內年（nián）內已投產鎳鐵產能約6.6萬金（jīn）屬噸/年（nián）。
但是從實際產出來看，鎳鐵產量（liàng）的增幅較為（wéi）緩慢。SMM數據顯示，以1月份產量為基（jī）礎，1~5月份，中國鎳鐵的產量增幅約為1.18萬金屬噸，印尼鎳鐵產量增幅約為0.65萬金屬噸，中（zhōng）國自印尼（ní）進口量下降約1.38萬金屬噸；1~3月（yuè）份，中國自印尼鎳（niè）鐵進口量一路下（xià）滑，4、5月份進口量依然沒有（yǒu）超過1月份水平，與鎳鐵進口量持續攀升的預期相反。整體來看產量（liàng）的（de）釋放速度明（míng）顯落後於產能（néng）的增速，實際（jì）產能的增速也大幅不及預期的增（zēng）速，尤其是印尼的鎳鐵產能投產進度較慢。
雖然中線的（de）產能增量巨大，但是最大的壓力在於四季（jì）度（dù），而且三（sān）季度可能會麵臨印尼德龍100萬噸不鏽鋼和“金九銀十（shí）”傳統消費旺季的（de）支撐，所以當前可能不是最悲觀時期。若後期印尼德龍不鏽鋼產能投產，則中國自印尼鎳鐵進口量將會出現明顯的下降，抵消（xiāo）部（bù）分印尼（ní）鎳（niè）鐵增幅（8萬鎳（niè）金屬噸/年）。
300係不鏽鋼庫存（cún）超曆史（shǐ）同期
2019年1~5月份，中國不鏽鋼表觀消費量累計同比增長8.3%，其（qí）中300係產量累計同比增長12.37%，而5月底中國300係不鏽鋼顯性庫存（社會庫存+無錫盤）同比增長52%（5月庫存數據（jù）維持（chí）原先統計口徑），當前不鏽鋼庫存遠超曆史同期。雖然庫存處於高位、需求即將進（jìn）入傳統消費淡季，但是6月份（fèn）300係不鏽鋼利潤（rùn）依然尚可，不鏽鋼廠減產（chǎn）積極（jí）性較弱，預計6月份不鏽鋼（gāng）產量可（kě）能繼續小幅下降（jiàng），但降幅有（yǒu）限。如果後期沒有明顯的利好拉動（dòng）需求，則不鏽（xiù）鋼高（gāo）庫存壓（yā）力可能最終會導致供應（yīng）下降，從而拖累（lèi）鎳需求。因此（cǐ），短期不（bú）鏽鋼（gāng）對鎳的需求可能略有下降，整體上來看（kàn）持穩為（wéi）主，後期仍有一定（dìng）的減產預期（qī）。
新（xīn）能源汽車對鎳價短期影響有限
新能源汽車來看，6月26日開始，新（xīn）能（néng）源汽車開始執行新的補貼政策，補貼幅度將出現較大幅度的下調。中（zhōng）國汽車工業協會數據顯示，中國新（xīn）能源汽車產量同比增速從年初的124%開始一路下滑，5月（yuè）份同比增速僅17%，其中，純電動新能源（yuán）汽車同比增速（sù）為21%，插電式混動同比下降3.92%。整體（tǐ）來看，在新能源汽車補貼政策退坡後，新能（néng）源汽車行業可能需要經曆一段時期（qī）的低穀，而且NCM811電池安全問題限製了鎳需求在新能源行業的增長，未來可能還會受到燃料電池的威脅，因此新能源（yuán）汽車對鎳價短期影響有限。（作者：華泰期貨 付誌文）
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